柳药股份(603368)2019年半年报点评千山暮雪在线阅读:业绩持续保持较快增长 零售和工业板块打开成长空间

热点资讯 2020-04-17 10:11:09 公司 药店 增长

  纯销业务保持较快增长。分板块来看,预计批发业务收入同比增长25%,其中纯销业务收入同比增长27.98%。业绩增长主要由于在“两票制”政策推动下,公司市场份额进一步提升,通过继续加强与中高端医疗机构的合作,促进业务发展。截至报告期末,公司拥有上游供应商超过4,200家,已基本实现与国内主流药品供应商达成在广西区内的合作。目前,公司经营品规达到4万余个,基本覆盖了医院的常用药品和新特用药。公司与区内68家中高端医疗机构签订医院供应链延伸服务项目协议并逐步实施。公司逐步由传统的单一配送商逐步向综合性现代医药物流服务供应商转型。

  零售药店业务持续保持较快增长。报告期内,药品零售千山暮雪在线阅读业务收入8.68亿元,同比增长52.59%。截止报告期末,桂中大药房已拥有547 家直营药店(含收购的友和古城药店),其中医保药店341 家。在DTP 药店方面,DTP 药店数量达82家,并组建药师服务团队,提高大病医保以及特、慢门诊定点药房资质覆盖,逐步实现DTP 药店与院边店的协同发展。此外,公司充分发挥批零一体化优势,一方面促进与上游供应商的合作,提高慢性病、肿瘤等特殊疾病药品品种优势;另一方面推动药店与下游医疗机成语大会第三季全集构的业务联动,实现批发与零售销售渠道的协同。

  工业板块逐步形成贡献利润。报告期内,工业板块实现营业收入1.80亿元,同比增长270.48%,逐步形成新的利润支撑点。公司中药饮片生产子公司——仙茱中药已生产加工中药材品种近700 个,饮片生产加工产能大幅提升。在市场覆盖方面,仙茱中药科技通过柳药股份和桂中大药房的销售渠道和客户资源,加快仙茱产品在医疗机构、连锁药店及其他终端市场的推广。公司与广西医科大学制药厂合资建设的医大仙晟药品生产项目也有序推进,项目建设的药品生产研发基地已完工,并通过GMP认证实现投产。此外,公司收购的万通制药运营良好,盈利能力和生产能力也逐步提升,年内将完成新生产线建设。

  激励机制完善。近期公司公告,2019年限制性股票激励计划首次授予股票数量合计为278.3万股(占总股本1.19%),授予价格14.44元/股,授予日6月6日。首次授予的激励对象人数为200人,包括公司高管及核心骨干,业绩考核星岛日报环球网指标:以2018年营业收入为基数。2019-2021年营业收入增长率考核目标为18%、35%、50%。2019-2022年需要摊销的费用为1847万元、2059万元、712万元、132万元。

  财务指标:报告期内,公司整体毛利率12.12%,同比上升1.89pp。期间费用率5.19%,同比增加1.08个百分点。销售费用率2.3%,同比提升0.3pp,主要由于销售规模扩大导致各项费用相应增加所致。管理费用率1.98myunsw%,同比提升0.29pp,主要由于折旧、租金及装修费用增加所致;财务费用率同比上升0.52pp,主要由于本期银行贷款增加,相应支付的贷款利息增加所致;其他财务指标,现金流方面,公司当期经营性净现金流为负3.64亿元,同比有所改善,去年同期为5.01亿元。公司应收账款为63.27亿元,同比增长34.96%。

  盈利预测:公司作为广西地区的医药商业龙头,未来有望通过提升药品代理级别、增加药械采购数量和种类、加强基层地区营销网络覆盖等措施来提高实现市场份额。未来工业板块有望增厚公司业绩,预计2019-2021年EPS分别为2.76、3.43、4.01元,对应8月12日收盘价PE分别为12、10、8倍。

  风险提示:业绩低于预期、工业板块低于预期、医药政策变化

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